L'offre de monnaie est-elle toujours exogène?

Bonnes Copies

Bonne copie du lycée : 44 - Nantes - Lycée Vial

Cette copie a été notée : 15 / 20

Commentaire du professeur : très clair et concis! analyse remarquable quoique brève! Continuez!


Monnaie: moyen de règlement ou pouvoir d'achat permettant au porteur de se procurer des biens et
services, ou de rembourser une dette

Toujours: en toute occasion

Exogène: qui provient du dehors, de l'extérieur, par opposition à endogène

L'offre de monnaie résulte de la création monétaire par les banques de second rang et par la Banque Centrale. Elle dépend donc de l'offre de crédit des banques (liée à leurs appréciation de la solvabilité des emprunteurs et au niveau des taux d'intérêt) et de la politique monétaire.

Est-il vraiment possible que l'offre de monnaie soit sans cesse extérieure à l'activité économique ou au contraire y a-t-il des "occasions" où elle en dépende, directement ou indirectement?


I) Qu'est ce que l'offre de monnaie et en quoi est-elle exogène?

1.1 L'offre de monnaie

Il faut faire attention à la distinction entre offre et stock de monnaie:
L'offre de monnaie est une fonction, tandis que le stock de monnaie est observé à un moment du temps. Ce stock résulte de l'équilibre entre l'offre et la demande à un moment du temps. Les banques centrales cherchent généralement à contrôler le stock de monnaie comme objectif final ou intermédiaire.
La monnaie est émise par l'ensemble du système bancaire. Les banques participent à la création de monnaie par le crédit. En effet, dans une opération de crédit, la banque crédite le compte du bénéficiaire et met à sa disposition de la monnaie scripturale; "les crédits font ainsi les dépôts" .
Toutefois, lorsque cette monnaie émise circule, les banques peuvent se retrouver confrontées à des fuites: la monnaie cédée au client peut être en partie transformée en billets, en devises ou transférée dans d'autres banques. La banque, pour régler ces opérations doit détenir de la monnaie Banque centrale sous forme de billets ou de compte courant à la Banque Centrale. Ce besoin de monnaie BC, ainsi que la contrainte liée aux réserves obligatoires créent une limite naturelle au processus de création de monnaie.
La BC joue donc un rôle fondamental mais indirect, dans la création de monnaie par l'alimentation des banques en monnaie BC par des procédures de refinancement; surtout elle régule, par le biais de la politique monétaire, la croissance de la masse monétaire.


1.2) Exogène

Les théories de l'offre de monnaie exogène considèrent que la monnaie a son origine en dehors des mécanismes économiques.
Elle peut trouver sa source dans des phénomènes naturels (comme la découverte de mines de métaux précieux) ou dans des décisions discrétionnaires du pouvoir politique, de la Banque Centrale ou des banques commerciales.

La conception exogène de la monnaie a été notamment défendue par les théoriciens du Currency Principle*, par les défenseurs de l'étalon-or*, par le monétarisme*. Les théories de la monnaie exogène mettent l'accent sur la quantité de monnaie.


*Currency Principle : thèse selon laquelle l'émission de billets devrait être strictement liée à l'encaisse métallique de la BC.

*Étalon-or : système de changes fixes où une ou plusieurs devises (devises clés) sont utilisées comme monnaie internationale en complément voire en substitut de l'or. La ou les devises clés bénéficient de la libre convertibilité en or et surtout d'une confiance basée surle rôle économique du pays émetteur de monnaie. Les systèmes mis en place à la conférence de Gênes (1922) puis à celle de Bretton Woods (1944) étaient des systèmes d'étalon-or .

*Monétarisme: version moderne de la théorie quantitative de la monnaie. "la monnaie est toute puissante "
- l'offre de monnaie est déterminée par des autorités monétaires
- la demande de monnaie est stable
- l'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire
- les anticipations adaptatives des agents rendent inefficace à long terme les politiquesconjoncturelles
Il faut que les autorités monétaires assurent un taux de croissance constant de la masse monétaire.

II) Pourquoi est-elle aussi endogène?

Les banques centrales cherchent généralement à contrôler le stock de monnaie comme objectif final ou intermédiaire. Cependant, il est insuffisant de s'en tenir à une offre exogène: il faut voir si on peut arriver à une fonction d'offre. En effet, la banque centrale ne pourra généralement affecter le stock de monnaie qu'en affectant la position de la courbe d'offre.
La banque centrale a un contrôle direct sur la monnaie qu'elle émet en pièces et billets, mais celle-ci n'est pas toujours en circulation (une partie est gardée en réserve par les banques).
De plus la banque centrale n'a pas de contrôle direct sur les autres moyens de paiement (dépôts à vue...) créés par les banques.

Ainsi les théories de la monnaie endogène considèrent que la monnaie trouve son origine au coeur des relations économiques.
La monnaie résulte d'une monétisation des créances, les activités économiques donnent naissance aux créances et aux dettes et sont donc sources de la création monétaire.
Les théoriciens du Banking Principle*, les analyses de Keynes, de Schumpeter conçoivent la monnaie comme endogène.
Les économistes du circuit monétaire de production illustrent cette approche:
À l'origine du circuit économique il y a la décision d'une banque de satisfaire la demande de crédit d'une entreprise. Le pari bancaire consiste à évaluer la solvabilité des demandeurs de crédits afin de maximiser le profit bancaire. Lorsque la banque décide d'ouvrir un crédit , le circuit économique peut s'enclencher : l'entreprise produit en achetant des moyens de production aux autres entreprises et en distribuant des revenus aux ménages. Ces revenus permettront d'assurer les débouchés à l'entreprise qui pourra ainsi rembourser sa dette auprès de la banque et faire un profit. Quant au ménage, il pourra confier son épargne à la banque: "les crédits font les dépôts".

*Banking Principle: thèse selon laquelle l'émission de monnaie doit rester libre de toute solvabilité des clients puisqu'elle détermine le reflux ou non, des billets émis vers la banque contrainte métallique. Il n'y a pas de risque d'émission excessive puisque les banques émettent des billets en fonction de la demande leurs clients. Ce qui importe donc, c'est la émettrice.